Punch neemt Duitse wielenfabrikant BBS over

Een heel interessant artikel van de Tijd...

Wees koud, ijskoud!

Beleggingsadvies, iets wat iedereen interesseert. Maar wanneer het op familiefeestjes of op café over aandelen gaat, en zelfs oom Piet (die tuinman is) je aanraadt om technologie aandelen te kopen, wees dan HEEL voorzichtig.

Meestal staan dan de aandelen heel hoog genoteerd!

Dan is het vaak een goed moment om zelf je aandelen van de hand doen. Toch zeker degene waar je twijfels over hebt.

Wanneer moet je dan wel kopen? Als iedereen de beurs haat, en bijna niemand van je kennissen zich nog op de beurs durft wagen. Dan heeft de beurs een lange rit naar beneden gedaan, en is het potentieel meestal het hoogst.

Maar deze algemeenheden zijn eigenlijk niet veel waard. Je merkt dat na een lange rit van de beurs naar boven, het veel moeilijker is om aandelen te vinden die goedkoop noteren.

Maar als je heel zeker bent van je zaak, dan koop je toch gewoon bij als favoriete aandeel een onverklaarbare of overdreven duik naar beneden maakt.

Laat je dus niet drijven door je emoties, maar door je verstand! En dat is soms moeilijk...

Punch Int. MINSTENS €140 WAARD!

Punch International (BRU: PUN) is een holding die verschillende bedrijven overkoepeld: Punch Graphix, Punch Technix, Punch Telematix, Motive en andere.

Ik ben van mening dat dit bedrijf momenteel zwaar is ondergewaardeerd (slotkoers 01/06/07: 104.45 EUR). Voor de echte value investors is dit bedrijf eentje om te watertanden, het enige wat je moet kunnen om onze redenering te kunnen volgen is kunnen optellen. Tel je even mee?

Punch Graphix (SEA: PGX) ontwikkelt, produceert en vermarkt wereldwijd geïntegreerde digitale druk- en drukvoorbereidingssystemen voor specifieke marktsegmenten van de grafische industrie.

Dit bedrijf is de grootste dochter van Punch, het is genoteerd op de Londense beurs. En hiermee beginnen we onze optelling. Punch Int. bezit sinds begin dit jaar namelijk 93% van het bedrijf, en het bedrijf is momenteel gewaardeerd op de beurs voor €190 miljoen (£129 miljoen) het belang van Punch international is dus €175 miljoen.

Punch Telematix (BRU: PXT) Zoals de naam al suggereert, zitten we hier in het domein van de telematica (in de ruime zin het beheer op afstand). Het bedrijf levert breed bruikbare oplossingen gebaseerd op een open, modulaire en schaalbare architectuur. Dankzij overeenkomsten met verscheidene mobiele operatoren (o.a. Proximus en Vodafone ) biedt deze afdeling niet enkel de hardware- en softwareonderdelen aan, maar ook de noodzakelijke datacommunicatie.

Ook deze dochter heeft een aparte beurs notatie wat een waardering (hoe relatief ook) heel makkelijk maakt. De beurswaarde bedraagt momenteel €56 miljoen, de moeder bezit hiervan 68% wat dus het totale aandeel van Punch Int. maakt op €38 miljoen aan waarde.

Motive is de koepel van de dochters die iets te maken hebben met auto onderdelen. Van deze onderneming is het heel moeilijk om er een waarde op te plakken, maar je mag toch uitgaan van enkele miljoenen euro's. (Maar we tellen dit even niet mee)

Het vastgoed van Punch International wordt dan weer geschat op meer dan € 150 miljoen. Guido Dumarey de CEO en grootste aandeelhouder overweegt om dit belang te gelden te maken, om zo de reële waarde naar boven te laten komen.

Enkel Graphix, Telematics en het vastgoed zijn al goed voor €363 miljoen. Oftewel €168 per aandeel!

De verwachtingen voor dit jaar zijn ook zeer goed, in het jaarverslag van 2006 lezen we dat het bedrijf streeft naar een omzet van 385 miljoen euro en de interne doelstelling van 15% op het eigen vermogen nog steeds na streeft. Wat betekent dat het een streeft naar een winst van €30 miljoen voor 2007. Financieel Directeur Deblauwe over het eerste kwartaal van 2007: 'Over het eerste kwartaal communiceren wij niet, maar het feit dat wij onze doelstelling herhalen, zegt genoeg.'

Deze uitspraak betekent dus dat Punch goed op weg is op haar doelstelling van 2007 te halen. Laten we uitgaan van een winst van €30 miljoen, dan spreken we met de huidige beurswaarde van een koers/winst verhouding van 7,5.

Punch is dus echt ondergewaardeerd. Met een boekwaarde van+- €200 miljoen, een geschatte waarde van €168 per aandeel, een geschatte k/w van 7,5 voor 2007!

Laten we die geschatte waarde per aandeel nog even verminderen tot € 140 (kwestie van veilig te zijn). Zelfs dan nog is Punch zeer goedkoop, en kan er een stijging komen van minstens 35%.

Ik raad aan om Punch te kopen tot een koers van €120.


Interessante links:
Jaarverslag Punch International 2006
Punch voor fijnproevers
Koers Punch


De auteur van dit artikel bezit op het moment van schrijven (nog) geen aandelen van Punch International of een van de dochters.